2018年度展望(全球版)【报告达人】

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a b 瑞银机构观点 2018年度展望 审时度势 全球版 财富管理投资总监办公室 52018年度展望 – 瑞银机构观点 欢迎阅读2018年度展望,我们将在此年度报告中 为您呈现对未来一年的看法。 2017年可谓反差明显、充满不确定性的一年中东和 北非地缘政治紧张局势升温、英国脱欧谈判争吵不休、 美国单边主义倾向抬头。但与此同时2017年也是相当 稳定的一年全球经济增长达到2011年以来最佳水 平,而股市波动性则屡创金融危机以来新低。 2018年会更加稳定呢还是更加不确定未来我们将面 临诸多挑战货币政策收紧、政治变革、科技颠覆等, 更不用说还有严峻的环境和社会问题。 投资者该如何应对在这份年度展望报告中,我们阐述 了如何应对不断变化的货币和政治环境,解析了科技颠 覆带来哪些风险和机遇,展示了如何在不影响财务回报 的情况下,为世界带来积极影响。 我希望这份年度展望报告能为您以及您的投资组合在 2018年乃至更远的未来取得成功尽绵薄之力。我们致 力于为客户遨游市场保驾护航,协助您稳扎稳打,实现 投资目标。 尊敬的读者 Jürg Zeltner 瑞银财富管理总裁 8 寰宇纵横 10 未来向何处去 12 审时度势 13 复苏根基依然牢固 17 货币政策收紧 21 政局变幻 26 科技颠覆 30 可持续性挑战 34 我们去年的预测准确度如何 36 最大风险 37 利率大幅上升 40 地缘政治动荡 44 中国债务危机 48 地区热点 50 随机应变 51 灵活 53 均衡 56 冷静 59 资产类别 59 股票 60 债券 61 另类投资 62 货币 64 大宗商品 65 宏观经济预测 67 重大事件 目录 焦点 审时度势 我们预期2018 年仍将是一个经济稳健增 长、企业利润走强、股市上涨的年份。 但投资者必须顺应货币政策、政治、科 技、社会以及环境等方面的变化。 详情请参阅第12页 最大风险 尽管我们预期股市将延续上涨势头,但 也认为股市面临三个最显著的风险利 率大幅上升、地缘政治冲突加剧、中国 债务危机。 详情请参阅第36页 随机应变 若想在这个变化的环境下实现财富保值增 值,投资者需要具备灵活、均衡与冷静的 综合素质。 详情请参阅第50页 Chapter title 8 寰宇纵横 如想了解更多世事变迁对您所在区域的影响, 请访问 新兴市场 新兴市场在2018 年的多变环境下 独具优势。相较于以往,新兴市 场能更好地应对货币政策收紧, 而科技板块也日益成为新兴市场 指数的重要组成部分。政治风险 确实存在,但充分多元化配置有 助于投资者抵御风险。我们认为 精选新兴市场信用债尤其具有投 资价值。 美国 美国在2018 年料将保持稳健的经济 增长。我们预测GDP增速与2017 年 持平,均为2.2,并预期2018 年 美联储将加息两次。对于美国股 票,我们看好金融和科技类股,前 者可望受益于利率上升,后者长期 增长势头可观,而且与大市相比估 值仍合理。 Chapter title 9 亚洲 我们预计2018 年亚洲经济增长率为 6.1,而且从中期来看,创新正日 益成为一股不可忽视的力量。我们 预期中国将保持既有政策方向,力 争在改革和增长之间达成平衡。我 们特别看好中国股票和亚洲高收益 债券,也青睐受益于日本劳动力紧 俏的公司。 欧洲 欧元走强及英国脱欧的不确定性可能 拖累欧洲经济,我们预计欧洲经济增 长率将从2.2放缓至1.9。相对于 英国股票,我们看好欧元区股票,因 欧元区的盈利动能要好于英国。对于 欧元信用债投资者来说,2018年可能 是艰难的一年。但我们对欧元的看法 乐观,因为投资者对欧元的命运更具 信心。 瑞士 我们预期2018年瑞士经济增长将从 0.8加速至1.8。瑞士央行可能 会在年底时加息一次,我们预期瑞 郎兑欧元将小幅贬值。在债券收益 率为负值的情况下,投资者很难从 债券上赚到钱。此外,我们预计瑞 士房价仍将保持不变。股票方面, 我们青睐优质分红股。 2018年度展望 – 瑞银机构观点 Chapter title 10 Mark Haefele 财富管理全球首席投资总监 未来向 何处去 马尔代夫。Syd Sujuaan.Unsplash 十年之后,我们将如何看待2017 年微不足 道还是至关重要初看之下,答案似乎很简 单这一年经济增长稳健且市场上涨,但我 们也发现看似平静的水面下仍有暗流涌动。 二十五年前,弗朗西斯 福山(Francis Fukuyama) 在其著作历史的终结与最后之人(The End of History and the Last Man)中提出一个假设冷 战的结束标志着“历史的终结”,自由市场资本主 义和自由民主的胜利是人类社会政治发展的最终形 态。然而,2017年发生的事件引发人们对这一假设 的质疑。正如电影大白鲨中警察局长马丁 布 罗迪所说“你得找艘更大的船”,我们也需要找 本“更大的书”来看待这个问题。 112018年度展望 – 瑞银机构观点 未来向何处去 央行刺激政策显然已经见顶,货币政策 是否将开启“正常化”之旅,还是说没 有了低利率和量化宽松政策,发达国家 经济就将难以为继 中国国家主席习近平在世界经济论坛上 关于全球化的演讲以及“一带一路”倡 议所取得的成功,是否意味着中国提供 了国家治理和发展的一种新模式中国 是否会将日益焦头烂额的西方民主国家 甩在身后,任其身陷推特风暴、不平等 持续加剧、经济增长减速和分离主义抬 头的泥潭中 人类DNA编辑技术、神经植入以及人工 智能的新现实是否会重新定义究竟何为 人类会不会在国家内部以及国与国之 间造成以前无法想象的不平等 中国对绿色科技的大规模投入是否将引 领世界走向更清洁的未来美国退出 巴黎气候协定是否将挑起污染和排 放监管的“比差”竞争 寻找新出路 肩负重任的领导人以及手握选票的选 民,所面临的选择比以往更为分裂。在 过去一年中,他们的选择导致相关国家 面临了冷战以来最不确定的处境。未来 将向何处去一个美好(但可能性很 小)的情景是,日益严峻的环境挑战和 科技带来的生存问题,会使各个国家以 及民众更紧密地团结在一起,共同寻求 解决方案。而类似于冷战时期的明争暗 斗的另一种情景则是,一方大获全胜, 而“选错边”的另一方则面临更加艰难 的处境。 如果维持现状(也许是最可能的情景), 政府和人民仍只是头痛医头,脚痛医脚, 那么经济、政治和科技意识形态分歧将持 续下去,世界将变得更加分崩离析。 无论时间是否将证明 2017年是微不足道 还是至关重要的一年,世界似乎已然进 入一个意识形态分歧加剧的时期,在经 济、社会、政府、科技和环境等各个领 域,对于什么是未来的“正确”道路意 见不一。投资者必须顺应这些变化,在 未来一年继续实现财富的保值增值。 12 审时度势 Stocksy 即将步入新的一年,我们继续看好全球股票,因经济增长 稳健,且并无证据显示市场近期面临下行风险。然而,货 币、政治、科技、社会以及环境都在发生变化,投资者当 适应这些变化,顺势而为。 审时度势 132018年度展望 – 瑞银机构观点 复苏根基 依然牢固 2018年经济衰退的可能性不大 经济高速增长期往往也会埋下衰退的隐 患。但目前并没有证据显示经济衰退即 将到来。历史上来看,经济衰退由一个 或多个因素引发油价冲击、货币政策 过度收紧、政府支出萎缩以及金融/ 信贷 危机等。但这些似乎都不会在 2018年发 生。 油价可能横盘整理。当前经合组织 ( OECD)国家的原油库存比历史常规水 平高出约10,即便明年供应下降,库 存也能提供缓冲。除非中东地区紧张局 势明显加剧,否则我们预计未来 12个月 布伦特原油价格将持稳于57美元/桶。 各国央行在收紧货币政策时应该会以稳妥 为重。通胀稳定,核心通胀率可能持续低 于央行的目标水平。我们预计,未来一年 美国和加拿大仅会加息两次;瑞士、澳大 利亚和新西兰加息一次;欧元区、英国和 日本将维持利率不变。与此同时,美国和 欧元区仅会缓步退出量化宽松(QE)政 策,而日本将继续实施QE。 2017年全球经济表现应该会是2011年以 来最佳。根据我们的估计,美国、欧元 区、中国、日本、俄罗斯和巴西经济
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